Sistem Kontrol Suku Bunga Federal Reserve (Bagian II) - Pambuka saka Bunga ing Keluwihan Cadangan

Ing artikel sadurunge, kita nliti sistem koridor tingkat bunga Federal Reserve sadurunge krisis finansial 2008 ("Penjelasan Detil Sistem Kontrol Tingkat Bunga Federal Reserve (Bagian I)"). Nalika iku, amarga winatescadanganyen bank-bank sing dianakake ing Federal Reserve, Fed nggunakake tarif jendhela diskon minangka wates ndhuwur lan operasi pasar mbukak kanggo ngontrol wates ngisor.

Nanging, sawise krisis finansial 2008, Federal Reserve ngetrapake pelonggaran kuantitatif skala gedhe, kanthi signifikan nambah likuiditas pasar lan ndadekake sistem koridor tingkat bunga ora efektif. Kanggo ngatasi kahanan iki, Federal Reserve ngenalaken Interest ing ExIKIs Reserves (IOER) ing 2008 minangka watesan ngisor anyar kanggo tingkat kapentingan. Artikel iki bakal nganalisa owah-owahan kabijakan iki kanthi rinci lan pengaruhe ing sistem kontrol tingkat bunga.

Introduction of the Interest on Excess Reserves (IOER)

IOER nuduhake kapentingan sing dibayar dening Federal Reserve ing bagean saka cadangan bank sing luwih saka cadangan sing dibutuhake. Sadurunge 2008, Federal Reserve ora mbayar bunga kanggo simpenan bank, nyebabake watesan ngisor ora efektif kanggo koridor tingkat kapentingan AS, tinimbang gumantung ing operasi pasar mbukak kanggo ngontrol tingkat kapentingan pasar. Nanging, keluwihan likuiditas sing durung rampung sadurunge krisis finansial ngrusak efektifitas operasi pasar terbuka, nyebabake tingkat kapentingan pasar mudhun.

Kanggo nglawan iki, Federal Reserve ngenalake IOER ing Oktober 2008, kanthi tujuan kanggo mbatesi penurunan suku bunga pasar kanthi mbayar bunga menyang bank. Nalika tingkat kapentingan bank-bank bisa entuk ing pasar mudhun ing ngisor IOER, padha luwih cenderung kanggo nyetop dana keluwihan ing Federal Reserve, saéngga njaga tingkat kapentingan pasar ing ndhuwur tingkat IOER.

Pergeseran IOER: Saka Alat Batas Ngisor menyang Alat Batas Upper

Senajan langkah iki pisanan kasil kanggo curbing gaya mudhun saka kapentingan tarif, dadi bukti yen institusi financial non-bank, kang nyekeli jumlah gedhe saka awis lan ora bisa langsung nggunakke IOER, terus kanggo drive kapentingan tarif pasar luwih murah, pungkasanipun breaching lantai IOER.

Apike, Federal Reserve nemokake yen ing lingkungan likuiditas ekstrem, IOER wiwit tumindak minangka wates ndhuwur kanggo tingkat bunga. Nalika pasar kebanjiran karo dana, lan saldo cadangan bank-bank ing Federal Reserve mundhak, tingkat kapentingan pasar mundhak. Bank-bank bakal mbatalake cadangan saka Federal Reserve lan ngutangi ing tingkat pasar sing luwih dhuwur, nyebabake tingkat kapentingan pasar mudhun maneh ing ngisor IOER.

Fenomena iki nuduhake yen ing kahanan likuiditas sing akeh, peran IOER minangka alat watesan ngisor saya ringkih, nanging kanthi ora sengaja nganggep peran watesan ndhuwur kanggo tingkat bunga. Ing Desember 2008, Federal Reserve nyetel kisaran target tingkat dana federal dadi 0-0.25% lan nyetel IOER ing wates ndhuwur kisaran iki, luwih ngonfirmasi fungsi anyar IOER minangka wates ndhuwur ing koridor tingkat bunga.

Logika Kontrol Suku Bunga Ing Tengah Likuiditas Glut

Nalika saldo cadangan bank-bank ing Federal Reserve mundhak saka udakara $10 milyar sadurunge 2008 dadi $800 milyar ing awal 2009, lan malah nganti $3 triliun ing taun-taun sabanjure, logika kontrol tingkat bunga owah-owahan dhasar.

Ing tingkat cadangan normal, IOER bisa kanthi efektif dadi watesan sing luwih murah kanggo tingkat bunga. Nanging, ing skenario likuiditas pasar sing gedhe banget, pengaruh IOER kanggo ngatasi penurunan suku bunga diwatesi.

Nalika tingkat kapentingan pasar ngluwihi IOER, bank-bank bakal mbatalake cadangan saka Federal Reserve lan ngutangi ing tingkat pasar sing luwih dhuwur, nambah dana pasar lan nyebabake tingkat kapentingan mudhun. Mekanisme iki mboko sithik ngowahi IOER dadi alat watesan ndhuwur kanggo tingkat kapentingan, nalika tarif jendhela diskon tradisional ilang peran dominan ing kontrol tingkat kapentingan.

Dampak Pasar IOER: Analogi karo Pasar Daging Babi

Kanggo njlentrehake kanthi jelas babagan owah-owahan iki, coba analogi karo "pasar daging babi": umpamane pabrik daging babi nemtokake watesan rega daging babi ing 20 yuan lan ngontrol rega liwat pasokan pasar. Nalika pasokan pasar akeh banget, rega daging babi mudhun, nanging pabrik tuku maneh daging babi saka vendor tartamtu kanthi rega 10 yuan. Nanging, pasokan pasar tetep akeh, nyebabake rega terus mudhun, pungkasane nglanggar lantai 10 yuan.

Salajengipun, harga daging babi rebound, nanging preduli saka fluktuasi pasar, rega ora tau ngluwihi 10 yuan. Alasane yaiku nalika rega ngluwihi 10 yuan, vendor daging babi mbatalake daging babi sing disimpen sadurunge saka pabrik lan adol kanthi rega sing luwih dhuwur, stabilake rega. Iki padha karo peran IOER ing pasar finansial: nalika tingkat kapentingan pasar munggah ing ndhuwur IOER, bank-bank mbatalake cadangan saka Federal Reserve lan ngutangi ing tingkat sing luwih dhuwur, pungkasanipun nyurung suku bunga bali menyang tingkat IOER.

Kesimpulan

Introduksi saka Bunga ing Keluwihan Cadangan, wiwitane dimaksudaké minangka alat watesan ngisor ing koridor tingkat bunga, mboko sithik nganggep fungsi saka watesan ndhuwur ing tengah-tengah likuiditas pasar gedhe banget. Pergeseran iki ora mung nggambarake dampak krisis finansial ing kebijakan moneter nanging uga menehi tandha adaptasi lan penyesuaian Federal Reserve kanggo kontrol tingkat bunga ing normal anyar.